حقق الدولار ارتفاعات قوية مقارنة بعملات العديد من الدول الصناعية والأسواق الناشئة ليصل إلى أعلى مستوى له في 20 عامًا. وعادة ما يُنظر إلى ارتفاع قيمة الدولار على أنه تحدٍ عالمي كبير لمعظم البلدان، ولا سيما بالنسبة لاقتصادات الأسواق الناشئة. وفي الواقع، غالبًا ما تتدخل دول الأسواق الناشئة مثل الصين في أسواق الصرف الأجنبي على أمل إضعاف قيمة عملاتها لاكتساب ميزة تجارية. ولكن اليوم البلدان المتقدمة والناشئة على حد سواء تكافح ضد المزيد من انخفاض قيمة عملاتها لمجموعة من الأسباب. وفي هذا المقال نوضح الانعكاسات العالمية لقوة الدولار.
ما هي أسباب ارتفاع الدولار؟
منذ مايو 2021 حتى أكتوبر 2022، تراجعت قيمة اليورو بالنسبة للدولار بنسبة 19 في المائة،
وتراجع الجنيه البريطاني بنسبة 20 في المائة في نفس الفترة،
وتراجع الين الياباني بنسبة 25 في المائة.
ويمكن إرجاع قوة الدولار إلى الجاذبية النسبية لأصول الولايات المتحدة،
حيث يقوى الدولار عندما تتجه صناديق الاستثمار إلى الولايات المتحدة لأن شراء الأصول الأمريكية يتطلب الحصول على الدولارات.
وكان الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة من البنوك المركزية ذات الاقتصادات المتقدمة الأخرى،
بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك اليابان، مما يجعل السندات المقومة بالدولار جذابة نسبيًا مقارنة بالسندات المقومة بهذه العملات الأخرى.
أيضا لا تزال آفاق النمو في الولايات المتحدة أكثر إشراقًا من البلدان الأخرى،
فعلى سبيل المثال، تؤثر الاضطرابات في إمدادات الغاز والنفط بسبب الحرب في أوكرانيا على الدول الأوروبية أكثر من الولايات المتحدة. ويعتبر الدولار أيضًا عملة “الملاذ الآمن”، خاصة مع الحرب في أوكرانيا.
يغذي الدولار القوي ضغوط التضخم في الخارج
عندما تضعف عملة بلد ما مقابل الدولار، يرتفع سعر الواردات من الولايات المتحدة،
مما يضغط على الأسعار المحلية للدولة المستوردة.
لكن في الواقع، يمتد هذا الضغط إلى ما هو أبعد من الاستيراد المباشر للسلع من الولايات المتحدة،
حيث أن أسعار السلع مثل النفط والقمح والمعادن تكون مسعرة بالدولار،
وبالتالي فإن الدولار القوي يعني ارتفاع سعر هذه السلع التي تدخل في العديد من الصناعات.
ونظرًا لأن نفقات الغذاء والطاقة تشكل حصة أكبر في استهلاك الاقتصاد الناشئ ،
فإن الزيادات في أسعار الدولار لهذه السلع تؤدي إلى زيادة كبيرة في تكلفة المعيشة.
الدولار القوي يرفع قيمة خدمة الديون
وخاصة لأولئك الذين اقترضوا بالدولار ولكن إيصالاتهم بعملة أخرى.
لكن هذه مشكلة تكون أكثر سوءا بالنسبة للحكومات والشركات في الاقتصادات الناشئة لأن معظم اقتراضها بالدولار،
وبالتالي يرفع الدولار القوي القيمة الحقيقية للديون بالدولار،
ويزيد ارتفاع أسعار الفائدة من أعباء خدمة الدين،
ويؤدي تباطؤ النمو في تلك الدول إلى تقليل أرباح الأعمال وإيرادات الضرائب الحكومية.
وقد أدى الوباء إلى انعكاس حاد في تدفقات رأس المال،
وعانت البلدان ذات المستويات المرتفعة من الديون الخارجية مقارنة باحتياطيات النقد الأجنبي من تدفقات رأس المال الخارجة على نطاق واسع وانخفاضات كبيرة في قيمة العملة.
ارتفاع الدولار يرتبط بمشكلات اقتصادات السوق الناشئة
بما في ذلك انخفاض الإنتاج والاستهلاك والاستثمار والإنفاق الحكومي.
وقد وجد تحليل حديث أجراه موريس أوبستفيلد وهاونان زو أن ارتفاع قيمة الدولار بنسبة 10 في المائة يؤدي إلى انخفاض إجمالي الناتج المحلي الحقيقي بنسبة 1.5 في المائة في اقتصادات السوق الناشئة.
وقد أثبتت الدراسات أن الآثار السلبية للدولار القوي تكون أكبر بالنسبة للبلدان التي لم تعتمد سياسات نقدية تستهدف التضخم، وأيضا الدول التي لديها مستويات عالية من الديون بالدولار.
ما الذي يمكن أن تفعله الدول لمواجهة ارتفاع الدولار؟
تدخلت العديد من البلدان، بما في ذلك اليابان، مؤخرًا في أسواق الصرف الأجنبي لتقوية عملاتها عن طريق بيع الأصول الدولارية. وانخفضت الاحتياطيات الأجنبية التي تحتفظ بها الاقتصادات الناشئة بأكثر من 6٪ في النصف الأول من عام 2022 نتيجة جهود التدخل للدفاع عن عملاتها ضد ارتفاع الدولار.
وقد أدت هذه الجهود الأحادية الجانب بشكل مؤقت إلى تباطؤ انخفاض قيمة العملة ، لكنها لم تعكس الارتفاع الصعودي للدولار. قد تعمل الدول أيضًا بالتنسيق للتدخل من أجل استقرار أسواق العملات. هناك سابقة تاريخية للجهود المنسقة لوقف صعود الدولار: في عام 1985 ، وافقت الولايات المتحدة واليابان وألمانيا الغربية وفرنسا والمملكة المتحدة على التدخل المشترك في أسواق العملات فيما أصبح يعرف باتفاقية بلازا. شرعت الدول في بيع الدولار مقابل عملات أخرى في سوق الصرف الأجنبي وانخفضت قيمة الدولار (انظر هنا). ولكن ، على عكس اليوم ، كان هناك إجماع واسع النطاق على أن قيمة الدولار في عام 1985 تجاوزت ذلك بما يتفق مع الأساسيات الأساسية ، مع ذلك فمن غير الواضح أن “اتفاقية بلازا جديدة” ستكون فعالة في البيئة الحالية.
ماذا يعني هذا؟
يمكن أن تؤدي التقلبات الكبيرة في أسعار الصرف إلى جهود التنسيق ، فضلاً عن حروب العملات ،
حيث تعمل الدول بمفردها ضد بعضها البعض في محاولة للتلاعب بقيمة عملتها على حساب البلدان الأخرى.
خارج الولايات المتحدة ، هناك حماس متزايد لإطلاق جهد تدخل منسق آخر على غرار Plaza Accord لخفض قيمة الدولار. ما يجعل السياق الحالي مختلفًا عن ارتفاع قيمة الدولار في الثمانينيات هو أن هناك القليل من الأدلة على وجود فقاعة دولار اليوم. الدولار قوي ليس بسبب سلوك السوق المفرط ، ولكن لأنه من المتوقع أن يكون الاقتصاد الأمريكي أقوى من معظم الاقتصادات الأخرى في المستقبل المنظور ، جنبًا إلى جنب مع ارتفاع معدلات الفائدة على الدولار ، ووضع الملاذ الآمن للدولار. ومع ذلك ، قد تصبح قوة الدولار مصدر قلق للولايات المتحدة إذا استمر الاقتصاد العالمي في التعثر وازدادت الأوضاع المالية سوءًا ، مما يؤدي إلى انخفاض مبيعات الصادرات الأمريكية والتخلف عن سداد ديون الاقتصادات الناشئة. إذا أصبحت التداعيات العالمية للدولار القوي مكلفة للغاية ، فسيكون من مصلحة الولايات المتحدة الانضمام إلى الجهود المبذولة لتخفيضه.
ينطوي تداول العقود مقابل الفروقات (CFDs) على مخاطر كبيرة بالخسارة قد لا تكون مناسبة لجميع المستثمرين. يرجى التأكد من فهمك الكامل للمخاطر واتخاذ العناية المناسبة لإدارة تعرضك لها. لمزيد من المعلومات ، يرجى قراءة بيان الإفصاح عن المخاطر
يعتبر المحتوى أعلاه بمثابة تعليق على السوق ولا يجب اعتباره بحثًا استثماريًا أو نصيحة استثمارية مستقلة. الآراء الواردة في هذا المنشور هي آراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة وجهة نظر ألفكسو في هذا الشأن.