أصبح اكتتاب باي تي إم يخيب الآمال! أسهم شركة المدفوعات الرقمية ” باي تي إم” حصلت على واحد من اسوأ عمليات طرح الأسهم الهندية، حيث تراجعت أسهمها بأكثر من 27٪ يوم الخميس الماضي، بعد توقعات بأنها ستكون أكبر طرح عام أولي في الهند. فما سبب فشل الاكتتاب؟
نبذة عن باي تي إم
نمت باي تي إم، المدعومة من مجموعة Ant وعلي بابا الصينية و SoftBank اليابانية ، بسرعة بعد أن أدرجتها Uber كخيار دفع سريع في الهند.
وأصبح يتعامل بها نحو 22 مليون تاجر وسائق سيارة أجرة أو عربة نقل في الهند.
وفي أواخر يونيه أصبحت الشركة تملك نحو 337 مليون زبون.
كما قيمة المعاملات عبر باي تي إم بلغت في السنة المالية 2020-2021 أكثر من 54 مليار دولار
مما جعل من الشركة أكبر منصّة دفع عبر الانترنت في الهند.
استفادت الشركة أيضا من الجهود التي تبذلها الهند للتقليل من الدفع النقدي جراء أزمة كورونا.
توسعت باي تي إم في الخدمات بما في ذلك التأمين، ومبيعات الذهب، وتذاكر الأفلام والطيران، والودائع المصرفية والتحويلات.
أكبر اكتتاب يعقبه أكبر انهيار
بعد الكثير من الترقب، انطلقت أسهم شركة باي تي إم لأول مرة في السوق يوم الخميس الماضي من خلال أكبر عرض عام أولي (IPO) في الهند بقيمة 18300 روبية. تم إدراج السهم عند 1،950 روبية، بخصم 9.3 ٪ على سعر العرض البالغ 2،150 روبية.
ومع ذلك، استمر السهم في الانهيار حتى وصل لـ 1،564 روبية في نهاية التداول بانخفاض 27%. وانخفضت القيمة السوقية لشركة Paytm من تقييم الاكتتاب العام الأولي البالغ 20 مليار دولار إلى حوالي 13.6 مليار دولار في نهاية التداول.
اكتتاب باي تي إم يثير غضب المستثمرين
كانت شركة باي تي إم قد أعلنت قبل بدء الاكتتاب أنها تستهدف تحقيق التعادل بين الأرباح والخسائر في نهاية العام المقبل أو في بداية 2023 كحد أقصى، على الرغم من أن الشركة قالت في نشرة الاكتتاب الخاصة بها إنها تتوقع تكبد خسائر في المستقبل القريب.
تراجع الشركة عن توقعاتها أثار غضب المستثمرين والمحللين بسبب افتقاد الشركة للمصداقية والشفافية كما أثار تحفظ المستثمرين من الدخول في أي اكتتابات ذات طرح كبير. وقد أعرب المستثمرون عن مخاوفهم بشأن تقييم الشركة الخاسرة بنحو 18.7 مليار دولار في الاكتتاب العام.
وقد خفض كلا من شركتي Ant و SoftBank حصتهما في الاكتتاب العام. حيث خفضت آنت حصتها إلى 23٪ من 28٪ ، وقلص SoftBank ملكيته إلى 16٪ من 20%.
لماذا خسر اكتتاب باي تي إم؟
على الرغم من أن عرض Paytm البالغ 2.5 مليار دولار كان كبيرا، إلا أنه كان أضعف من الاكتتابات العامة الأولية الأخرى مثل Nykaa و Zomato ، والتي تجاوزت الاكتتاب عدة مرات. وربما السبب في ذلك أن منافسي Paytm مثل Amazon و Flipkart و Google وغيرهم يقدمون نفس الخدمات تقريبًا، مما يجعل المستثمرين يفضلون الاستثمار في تلك الشركات. لذا من المتوقع أن يكون التدفق النقدي ليس إيجابيا حتى عام 2030.
ووفقًا لتقرير Macquarie Research فإن نموذج أعمال باي تي إم يفتقر إلى التركيز والتوجيه. وحافظ التقرير على تقييمه للسعر المستهدف لسهم باي تي إم عند 1200 روبية على الرغم من طرح الشركة لأسهمها بقيمة 2150 وهو ما يعني أن الشركة تواجه تحدي بنسبة 40%. كما وصف التقرير الشركة بأنها مستهلكة للنقود.
فشل اكتتاب باي تي إم ليس مفاجئا
كانت باي تي إم قد أعلنت عن خسارة قدرها 382 كرور روبية في الربع المنتهي في يونيو،
وهذه الخسارة أكبر من خسارة نفس الفترة من العام الماضي والتي بلغت 284 كرور روبية.
وهو ما يعني أن خسارة الشركة للاكتتاب من المفترض ألا يكون مستغربا من قبل المستثمرين.
تعليق المدير التنفيذي لـ “باي تي إم” على هبوط السهم
لم يكن ذلك الهبوط الملحوظ في سهم “باي تي إم” محركا لدموع “فيجار شيخار شارما”
مثلما كان أثر حفل الافتتاح عليه؛ حيث صرح شارما بأنه لا يشعر بالإحباط جراء ذلك الهبوط في السهم
كما أنه غير نادم على إدراج الشركة في هذا التوقيت داخل الهند.
كما قال أنه من غير المنطقي أن يتم رسم صورة مستقبلية لأداء السهم بناء على أداء يوم واحد
موضحا أنه طبيعي بالنسبة لنماذج العمل الجديدة والتي تحتاج إلى وقت كاف لفهمها واستيعابها.
ماذا خسرت باي تي إم نتيجة فشل الاكتتاب؟
كان من الفترض أن يرتفع الاكتتاب بقيمة “باي تي إم” السوقية 20 إلى مليار دولار.
وأيضا كانت باي تي إم ستتخطى الرقم القياسي بملياري دولار الذي سجّلته شركة “كول إنديا” للفحم عام 2010، في أكبر اكتتاب في البورصة في الهند على الإطلاق.
مستفيدون رغم الفشل!
في سبتمبر 2018 ، استثمرت شركة Berkshire نحو 300 مليون دولار في شركة One97 Communications، الشركة الأم لشركة Paytm ، في جولة تمويل تقدر قيمتها بنحو 10 مليارات دولار. وتلك الصفقة تمت من خلال BH International Holdings وهي أول استثمارات بافيت في الهند.
وقد حققت شركة Berkshire أرباحًا قدرها 16 مليون دولار من بيع 1.4 مليون سهم في الاكتتاب العام الأولي
لشركة Paytm منتيجة انخفاض السهم بنسبة 27% يوم الإدراج.